连亏4年的永辉超市，仍在“胖改”的路上狂奔。在叶国富入主之后，永辉“以胖东来为师”，全力推进战略转型。
如今，转机尚未出现，公司创始人、董事长张轩松却选择减持套现4个多亿。不止如此，其他高管也频频减持。在永辉转型的关键时刻，核心高管为什么减持离场？永辉“胖改”何时迎来出头之日？
董事长套现离场
11月11日晚间，永辉超市发布股东减持公告。
公司持股5%以上股东、董事长张轩松及一致行动人“上海喜世润投资管理有限公司—喜世润合润6号私募证券投资基金”，因自身资金需求，拟减持最多9075万股股份。
目前喜世润合润6号持有永辉超市近1.7亿股股份，是公司第五大股东，若本次减持计划全部执行完毕，其手中53%股份将被卖出。
截至2025年9月30日，张轩松及其一致行动人合计持股永辉超市12.75亿股，占比14.05%。张轩松为永辉超市法定代表人、董事长、董事等，持有该公司8.72%股份。
减持公告发布后的首个交易日（11月12日），永辉超市开盘下跌，最终以4.61元收盘，若以该股价粗略计算，该股东本轮减持执行完毕后将套现约4.18亿元。
就在本次减持的前四天，11月7日，永辉超市副总裁罗雯霞通过集中竞价减持股份10.87万股，减持价格为4.59元/股，减持总金额约49.89万元。
更早之前，北京京东世纪贸易有限公司于7月减持其所持有的1.14亿股股份，目前已不再是永辉5%以上持股股东。公告显示，京东世贸此次减持永辉超市的价格区间在4.32-6.39元/股，减持总金额超过6亿元。本次减持完成后，京东世贸持股比例为1.6791%。
业内人士称，尽管永辉推进门店调改等转型举措，但转型成效尚未完全显现，且转型过程中存在成本过高、盈利周期长等不确定性。股东出于对转型节奏和效果的观望，选择减持降低持仓风险。
淡出权利中心？
目前，张轩松虽然是永辉第二大股东、董事长，但却已经淡出权力核心。
2024年，名创优品全资子公司俊才国际以62.7亿元代价，收购永辉超市29.4%股权，一跃成为第一大股东。2025年3月，永辉发布公告称，为了加快改革转型步伐，拟正式成立改革领导小组，名创优品实控人叶国富担任组长。
2025年9月，永辉超市又聘任90后王守诚担任CEO。这位兼任永辉改革领导小组副组长的90后高管，出身自永辉管培生。值得注意的是，在永辉宣布学习胖东来模式进行调改时，王守诚担任小组负责人，牵头运营标准体系建设。有评论认为，他当上CEO，或许透露出叶国富平衡永辉现有团队的考量，但也体现了大股东对其重视程度。
这一系列的人事安排，让外界觉得，创始人张轩松已不是永辉核心角色，无法左右公司的航向。作为创始人，张轩松早年靠一家小超市起步，最终带领永辉登陆资本市场，成为A股市场“商超生鲜第一股”。
上市，是永辉成长路上的关键一步。借助融资优势，永辉获得腾讯、京东等巨头关注，门店扩张进入加速期。2015年永辉营收突破420意义，较上市时的百亿增长3倍多。2018年，永辉门店达1275家，市值突破千亿门槛。
复盘来看，2018年是永辉的一个关键转折。当年，张轩松和张轩宁兄弟二人，向腾讯转让5%股权，一次套现42亿元。不仅如此，兄弟二人因“经营策略上存在重大分歧”，解除一致行动人关系。
兄弟同心，其利断金。兄弟不同心，永辉则最终迎来连年亏损的格局。
新帅接棒，能否顺利穿越周期？
自2018年永辉超市创始人张轩松、张轩宁两兄弟“分家”，张轩宁带领云创从永辉超市报表中剥离，2021年任命李松峰为首席执行官，再到2024年叶国富62.70亿元入股，永辉超市逐步进入了“后创始人时代”。
2025年10月，永辉超市首届新品发布会上，永辉超市创始人、董事长张轩松并未露面，对外代表永辉超市发言的，是新任CEO的王守诚。
在“胖改”的最后一段艰难时期，永辉超市确实需要托举一位能够平衡新旧利益方、承接胖东来流量与光环的“自己人”，但现年34岁、年薪116万元的王守诚，是否能够扛起大旗，助推永辉超市完成最后的周期穿越，仍需验证。
经过一年多的调改，永辉超市从胖东来学到了精简SKU、打造自有品牌、供应链改革、打磨极致服务等等，但要真正从“形似”过渡到“神似”，并且找到符合自身的发展路径，永辉超市仍要解决许多问题。
毕竟，胖东来之所以是胖东来，有一系列“天时地利人和”，比如偏居一隅不图扩张、在本地极具吸引力的薪资待遇、供应远高于本地消费水平的品质商品等等，这些都与永辉超市全国扩张的基因有本质区别。
从市场反馈来看，原因就是一些消费者出不少永辉超市胖改店在开业爆火一段时间后，都会逐渐回归平静于好奇“一日游”后会发现，胖改店内的商品并没有太稀奇。
反而永辉超市早期沉淀下来的相当一部分消费群体，习惯于传统的卖场模式、现场“挑拣”果蔬商品的购买方式，对于转型之后突然变得“精致”的永辉超市，有些不太适应。
如何在提高胖改店员工待遇的同时，平衡供应链改革与门店投入带来的财务压力，如何将胖改店的细致标准严格落实至全国数百家门店，又要如何开发真正有用户需求的100个亿元级大单品，这些都是永辉超市自己要解决的问题。
除此之外，在即时零售浪潮席卷而来的当下，如何快速跟上节奏，提高线上业务占比，是永辉超市完成闭店后的下一个核心任务。
2025年5月，永辉超市曾在年度股东大会上宣布，将加快在关店较多地区布局前置仓，填补关店地区的市场空白。在这之后，永辉超市在重庆、南昌、西安等地开出多个前置仓，也在组织结构上设立了到家事业部，并在南京成立了全国到家事业部供应链公司总部，意味着线上业务与线下业务的分别独立。
最新数据显示，永辉超市前三季度线上业务收入占比18.33%，相比过去几份财报这一比例不升反降。如何在线下业务尚未完成整顿的同时，开启线上业务的扩张与增长；如何解决自身线上线下业务互搏的问题，都是永辉超市的重要课题。
如果说永辉超市的第一个10年借助了“农改超”的东风快速发展，第二个10年凭借资本的力量实现全国化布局，探索各种新零售业态，那么永辉超市的下一个10年，并不在于能否再造一个胖东来，而在于能否在传承与创新中，找到独属于自己的路径。
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